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建筑涂料行業投資研究報告:環保趨嚴助力建筑涂料集中度提升

2017-11-16 10:56:30 

行業策略

國內本土涂料企業與外資品牌產品性能的差距在逐步縮小,而且品牌建設及渠道拓展正迎頭趕上。除此之外,國內涂料企業與國內大地產商合作更具優勢,一方面產品性價比更高,對于地產商的需求反應更為靈活,另一方面具有完善的工程服務體系,可以做定制化服務,甚至可以參與到地產公司的前期設計中去,建立長期深度的合作機制。我們認為,隨著下游地產集中度的提升及精裝修的推廣,綁定大地產商的國內涂料企業有望快速成長。

建筑涂料行業投資研究報告:環保趨嚴助力建筑涂料集中度提升

行業觀點

我國涂料市場規模大,建筑涂料獨占1/3。2016年我國規模以上涂料企業累計產量約1900萬噸,同比增長10.6%,其中建筑涂料總產量為638.89萬噸,占全國涂料總產量的33.63%,內墻與外墻涂料產量分別為409.19萬噸與229.71萬噸。建筑涂料為占比最大的板塊,作為地產后周期產業鏈上一環,建筑涂料與房地產投資緊密相關,我們認為,雖然這一輪地產景氣周期接近尾聲,但是裝修為剛性需求,考慮到我國城鎮化率不斷提升,未來精裝修推廣及存量房二次裝修的市場,我國建筑涂料的市場依舊廣闊。

環保趨嚴助力建筑涂料集中度提升。根據工業和信息化部與財政部聯合印發《重點行業揮發性有機物削減行動計劃》:到2018年,工業行業VOCs排放量比2015年削減330萬噸以上,減少苯、甲苯、二甲苯等溶劑、助劑使用量20%以上,低(無)VOCs的綠色涂料產品比例達到60%以上。受國家政策法規影響,2016年我國共關閉涂料企業3000多家,CR10由2015年的13.7%提升至2016年的14.5%,集中度小幅提升,行業整合加劇促進了行業的結構調整及產業升級,同時也提升了行業的進入門檻。

房地產集中度提升,帶動上游原材料供應商市場份額提升。2016年房地產TOP10企業全年銷售總金額達到2.2萬億元,占全國房地產商品房銷售金額的18.7%;截至2017年前三季度top10地產企業銷售總額已達2.3萬億元,集中度上升至25%;在土地成本居高不下、開發商融資渠道收緊的宏觀環境下,小型開發商拿地愈發困難,規模發展受到限制。未來的房地產市場將保持強者恒強的局面,行業集中度繼續上升。而大的房地產企業更傾向于與有實力的品牌供應商合作,國內涂料企業更擅長與地產商合作,因此,國內涂料行業品牌龍頭可能拿到更多工程訂單,一方面可以提升自有品牌的美譽度,另一方面隨著下游地產集中的提升及未來精裝修的比例提升,將逐步擴大市場份額。

未來三年建筑涂料市場規模超千億,國內涂料企業有望異軍突起。涂料行業銷售收入從2005年的734.74億元擴大到2016年的4357.12億元,年復合增長率為17.57%,市場規模持續擴大。目前建筑涂料需求主要來源于新房裝修和二手房重涂兩部分,我們根據近幾年我國房屋竣工面積及二次裝修市場規模測算,預計未來三年我國墻面涂料市場規模超1300億,市場規模巨大。短期來看,外資品牌仍處于領先地位,但國內本土品牌正融合本土特色及抓住區域內地產快速發展的時機,異軍突起。

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來源:國金證券